Approfondimento Modello IS-LM: Politiche Fiscali, Credito e Dinamiche Inflazionistiche

PARTE 1: Correnti (60 punti)

Vero, Falso, Incerto e Perché

1.1 Nel contesto del modello di determinazione del reddito IS-LM, una politica fiscale espansiva basata su un aumento della spesa sarà più efficace (ossia espanderà più prodotto) nella misura in cui la domanda reale di moneta è meno sensibile al livello di prodotto. (15 pts.)

Risposta: Vero

Spiegazione:

• Il meno sensibile la domanda di moneta al reddito (ovvero, minore è il coefficiente $k$ nella funzione $L = kY - hi$), minore è l'espansione di questo operazione sul mercato monetario.
• Detto questo, la domanda di moneta in eccesso causata dalla politica fiscale espansiva sarà relativamente bassa, il che implica un aumento più moderato dei tassi di interesse.
• Poiché l'effetto spiazzamento (crowding out) è più piccolo, è più efficace una politica fiscale espansiva in termini di espansione del prodotto.

1.2 Un autofinanziamento della politica, dove la spesa e le tasse crescono allo stesso ammontare ($\Delta G = \Delta T$), non produrrà effetti di produzione. Si consideri l'analisi in economia chiusa e si individuino le ipotesi utilizzate. (15 pts.)

Risposta: Falso

Spiegazione:

• L'effetto sarà espansivo. Va ricordato che il moltiplicatore della spesa ($\frac{1}{1-c}$) è superiore al moltiplicatore delle tasse (in valore assoluto, $\frac{-c}{1-c}$).
• Questo si verifica perché la propensione marginale al consumo ($c$) varia tra zero e uno.
• Il moltiplicatore della spesa pubblica è $\frac{1}{1-c}$, mentre il moltiplicatore fiscale bilanciato (o del bilancio in pareggio) è $\frac{1}{1-c} - \frac{c}{1-c} = \frac{1-c}{1-c} = 1$. Pertanto, un aumento di G e T dello stesso ammontare aumenta il reddito di un ammontare pari a $\Delta G$.

1.3 Nel caso di una economia chiusa, e in un contesto di crisi finanziaria (Congelamento del credito), spiegano perché l'adozione di una politica fiscale espansiva possono approfondire la stretta creditizia. (15 pts.)

Spiegazione:

Ciò si verifica perché una politica fiscale espansiva (aumento della spesa pubblica o riduzione delle tasse) genera un eccesso di domanda di liquidità sul mercato monetario (spostamento della curva LM verso sinistra, se si considera l'aumento dei tassi dovuto alla domanda di moneta per transazioni).

Quando i tassi di interesse aumentano, il credito diventa più costoso e, in un contesto di credit crunch (congelamento del credito), la sua offerta si contrae ulteriormente, aggravando la stretta creditizia esistente.

1.4 In classe abbiamo esaminato l'effetto di Fischer, che ha istituito la differenza tra tassi di interesse reali e nominali. Basato sull'equazione di Fischer e sull'utilizzo di conoscenza di classe spiega perché uno scenario in cui l'inflazione è costantemente negativo (ed è sempre posto al di sotto delle aspettative), è coerente con una alta probabilità di recessione. (15 pts.)

L'equazione di Fischer è:

$$\text{Tasso Nominale} \approx \text{Tasso Reale} + \text{Inflazione Attesa}$$

Se l'inflazione effettiva ($\pi$) è sistematicamente negativa (deflazione) e, in aggiunta, è sempre inferiore alle aspettative inflazionistiche ($\pi < \pi^e$), si verifica quanto segue:

1. Tasso Reale Effettivo Elevato: Il tasso di interesse reale effettivo ex-post è dato da $r = i - \pi$. Se $\pi$ è negativo (deflazione), il tasso reale effettivo sarà maggiore del tasso nominale $i$.
2. Disallineamento delle Aspettative: Se l'inflazione attesa ($\pi^e$) è sistematicamente superiore all'inflazione effettiva ($\pi$), significa che il tasso di interesse applicato ai prestiti (ex ante, basato su $\pi^e$) è superiore al tasso reale che si verifica effettivamente quando il prestito matura (ex post).

Un tasso di interesse reale effettivo molto alto (dovuto alla deflazione) aumenta il costo reale del debito e disincentiva gli investimenti e i consumi, portando a una contrazione della domanda aggregata e, di conseguenza, a una **alta probabilità di recessione**.