Denaro, Moneta e Sistema Finanziario: Concetti Chiave e Funzionamento

Sezione 1. Denaro e Offerta di Moneta

L'Origine del Denaro

Denaro Interno ed Esterno.

Intermediazione finanziaria e creazione di moneta.

L'offerta di moneta.

1. Definizione di Denaro

Non esiste un'unica definizione globale di denaro. La sua definizione è fondamentale per comprendere le varie teorie monetarie e la politica monetaria. È solitamente inteso che il denaro è tutto ciò che è comunemente accettato come mezzo di pagamento per beni e servizi.

Funzioni del Denaro

Un modo efficace per comprendere cosa sia il denaro è studiarne le funzioni:

• Unità di conto
• Riserva di valore
• Mezzo di scambio
• Unità di pagamenti differiti

Approfondiamo le funzioni:

• Mezzo di scambio: è lo strumento normalmente utilizzato nel commercio.
• Unità di conto: l'unità in cui si misurano i beni, i prezzi dei servizi e si registrano i debiti.
• Riserva di valore: mantiene il valore nel tempo. Questa funzione è svolta anche da molte altre attività non monetarie (che insieme costituiscono la ricchezza di un individuo).
• Unità di pagamenti differiti: permette di dilazionare i pagamenti nel tempo e facilita l'erogazione di prestiti.

Origine e Storia della Moneta

Un altro modo per avvicinarsi al concetto di denaro è studiarne l'origine e la storia.

La soddisfazione dei bisogni può avvenire in due modi:

• Semplice: un operatore provvede a tutte le proprie esigenze.
• Indiretto: attraverso lo scambio. Questo, a sua volta, può avvenire in due modi:
  • Baratto
  • Scambio di valuta

Lo Scambio e le sue Inefficienze

Lo scambio diretto (baratto) solleva questioni di efficienza:

• Richiede la doppia coincidenza dei bisogni.
• Riduce il numero di beni che possono essere scambiati.
• Comporta elevati costi di transazione (scambio indiretto).

L'emergere del denaro dipende da un processo spontaneo in cui un individuo riconosce l'esistenza di una proprietà particolarmente apprezzata (soggettivamente) dalla comunità a cui appartiene.

L'Emergere della Merce-Denaro

La caratteristica principale di tale bene è la sua commerciabilità e accettabilità.

È così emersa la merce-denaro: il denaro sotto forma di una merce che possiede un valore intrinseco. Ciò significa che potrebbe avere un valore anche se non utilizzato come moneta. Solitamente si tratta di oggetti facili da trasportare, il cui valore è semplice da verificare e che non sono deperibili.

Esempi: sale, oro, sigarette...

Caratteristiche della Merce-Denaro Selezionata

La conoscenza degli operatori economici genera un processo di specializzazione della merce-denaro, che viene selezionata in base alle caratteristiche di:

• Valutazione soggettiva.
• Scarsità.
• Portabilità.
• Durabilità.
• Omogeneità.
• Divisibilità.

Questo processo si conclude solitamente con la selezione di metalli preziosi come moneta.

Dalla Carta Moneta alla Moneta Fiat

Il passo successivo è la comparsa della carta moneta, o moneta segno, che mantiene il suo valore in quanto sostenuta da merce-denaro e dalla fiducia nella sua convertibilità.

A causa di varie vicissitudini storiche, questa carta moneta ha infine perso la sua convertibilità in merce-denaro, diventando moneta fiat.

Sezione 2. Moneta e Sistema Bancario

La Distinzione tra Moneta Interna ed Esterna

Riguardo alla distinzione tra moneta interna ed esterna nei moderni sistemi finanziari, la creazione di moneta è effettuata dalla Banca Centrale (moneta interna) o dal sistema bancario privato (moneta esterna).

L'Offerta di Moneta

Nelle economie moderne esistono due principali tipi di mezzi di pagamento:

1. Contante detenuto dal pubblico (EMP): banconote e monete detenute dal pubblico.
2. Depositi bancari (D): saldi di conti bancari facilmente accessibili per l'acquisto di beni e servizi (ad esempio, tramite assegno o carta).

L'offerta di moneta (OM) è la somma del contante detenuto dal pubblico (EMP) e dei depositi bancari (D):

OM = EMP + D

Nelle nostre economie, esistono diverse definizioni di offerta di moneta, a seconda del tipo di depositi inclusi. Questi sono gli aggregati monetari M1, M2, M3.

Aggregati Monetari

Tra le altre attività liquide, M3 include:

• Depositi (D)
• Altre passività del sistema bancario 1 (OPB1): pronti contro termine, partecipazioni in attività, depositi in valuta estera e prestiti.
• Altre passività del sistema bancario 2 (OPB2) emesse da istituti ICO e con limitato livello operativo: depositi e trasferimenti temporanei di attività.

Un'altra definizione di moneta è M4 o ALP (Attività Liquide detenute dal Pubblico), che comprende M3 e:

• Titoli del Tesoro e altri titoli emessi dalle Amministrazioni Pubbliche (TT).
• Assunzioni ICO e prestiti EFC e altre passività finanziarie (POI2).

La formula per M4 è quindi:

M4 = EMP + D + TT + OPB1 + OPB2 + POI2

La Banca Centrale e la Creazione di Moneta

Banca Centrale (BC): un ente che supervisiona il sistema bancario e regola la quantità di moneta in circolazione.

Caratteristiche della Banca Centrale

• Agisce come prestatore di ultima istanza per le banche private.
• Emissione di moneta legale: monete e banconote aventi corso legale.
• Controlla la quantità di denaro nell'economia: la politica monetaria.

Le decisioni di politica monetaria della Banca Centrale influenzano fortemente il tasso di inflazione dell'economia nel lungo termine, e l'occupazione e la produzione nel breve termine.

Bilancio della Banca Centrale

Il bilancio della banca emittente sotto il gold standard era del seguente tipo:

La Banca Centrale determina la quantità di moneta legale nell'economia (monete e banconote aventi corso legale).

Un aumento del numero di monete e banconote sarà accompagnato da un aumento delle attività della Banca Centrale.

La Banca Centrale emette banconote e monete (creando base monetaria) concedendo crediti allo Stato o ad altre banche commerciali, acquistando titoli di debito pubblico, ecc.

La Banca Centrale distrugge base monetaria annullando prestiti, vendendo titoli del debito pubblico, ecc.

Il Sistema Bancario a Riserva Frazionaria

Il sistema bancario a riserva frazionaria significa che le banche mantengono come riserva solo una frazione dei depositi totali.

Questo implica un rischio di fallimento, pertanto le banche sono tenute a mantenere i seguenti criteri:

• Liquidità
• Redditività
• Solvibilità

Cosa succede se una banca commerciale fallisce?

Lo Stato impone alle banche di mantenere una riserva in base al coefficiente di riserva obbligatoria.

Le banche sono anche interessate a mantenere un coefficiente di riserva volontaria per i seguenti motivi:

• L'incertezza circa la creazione o la distruzione delle riserve.
• Il costo opportunità di mantenere tali quantitativi al minimo.
• I costi espliciti da sostenere in una situazione di illiquidità (ricorso alla Banca Centrale, che implica anche un costo implicito o il ricorso al mercato interbancario).

Pertanto, il coefficiente di riserva è pari a:

Il bilancio della banca sarebbe ora come segue:

Il sistema bancario a riserva frazionaria permette alle banche di creare moneta, ovvero mezzi di pagamento.

Questa creazione di moneta non genera nuova ricchezza, poiché qualsiasi attività finanziaria ha sia un lato attivo che passivo, rappresentando un debito verso qualcuno. Di conseguenza, l'economia gode ora di maggiore liquidità.

La capacità del sistema bancario di creare moneta bancaria dipende dalla quantità di denaro che vi affluisce e dal coefficiente di riserva:

Sezione 3. Intermediazione Monetaria e Finanziaria

Il Sistema Finanziario: Ruolo e Funzioni

Il sistema finanziario è un insieme di istituzioni, strumenti e mercati, il cui scopo principale è convogliare il risparmio generato dalle unità in surplus (risparmiatori) verso le unità in deficit (mutuatari o investitori).

È un mezzo per convogliare i fondi dai risparmiatori (persone che spendono meno di quanto guadagnano) verso i mutuatari (persone che spendono più di quanto guadagnano).

• Risparmiatori: coloro che cedono il proprio denaro nella speranza di riaverlo con interessi in futuro.
• Mutuatari (investitori): coloro che domandano moneta sapendo che dovranno rimborsarla con interessi in futuro.

Si tratta di un'attività fondamentale affinché risparmiatori e investitori possano coincidere spazialmente o temporalmente.

Attività Finanziarie

Un'attività finanziaria è un riconoscimento di un debito da parte dell'emittente nei confronti dell'acquirente.

Le attività finanziarie svolgono due funzioni:

• Trasferire fondi tra gli agenti economici.
• Trasferire il rischio.

Modalità Operative del Sistema Finanziario

Il sistema finanziario opera in due modi principali:

• Diretto: attraverso mercati finanziari organizzati (emissioni sul mercato primario delle attività). L'agente che necessita di risorse emette strumenti finanziari, che tenta di collocare tra gli agenti in grado di fornire finanziamenti.
• Indiretto: attraverso intermediari finanziari che mediano il processo, raccogliendo risorse a condizioni più favorevoli per i risparmiatori e più tempestive per gli emittenti.

Caratteristiche delle Attività Finanziarie

Le attività finanziarie hanno tre caratteristiche principali:

• Liquidità: facilità e certezza della sua conversione in denaro a breve termine, senza subire perdite.
• Rischio: probabilità che l'emittente del titolo non rispetti le condizioni di rimborso dell'attività emessa.
• Redditività: la capacità del bene di produrre reddito (interessi, dividendi, ecc.) per chi lo acquista.

Intermediari Finanziari

Esistono due tipi di intermediari finanziari: bancari e non bancari.

La loro funzione primaria è quella di convertire attività dirette in attività indirette.

Gli intermediari finanziari bancari emettono attività indirette che sono accettate come mezzi di pagamento (depositi).

Gli intermediari finanziari non bancari emettono anch'essi attività indirette, ma queste non sono mezzi di pagamento.

Esistono tre tipi di intermediari non bancari a seconda del tipo di passività che emettono:

• Passività a valore monetario fisso e basso costo di gestione: società di credito ipotecario, cooperative di credito, casse di risparmio.
• Passività a valore monetario fisso, ma alti costi di conversione: fondi pensione, compagnie di assicurazione.
• Passività a valore variabile: fondi di investimento.

Mercati Finanziari

Un mercato finanziario è il meccanismo o il luogo in cui avviene lo scambio di attività finanziarie e la determinazione dei loro prezzi.

Caratteristiche dei Mercati Finanziari

• Convocare le parti.
• Impostare correttamente i prezzi.
• Fornire liquidità agli strumenti finanziari.
• Ridurre tempi e costi di intermediazione.

Altre Caratteristiche

• Ampiezza
• Trasparenza
• Libertà
• Profondità
• Flessibilità

Tipologie di Mercati Finanziari

• Diretti o Intermediati
• Monetari o di Capitale
• Liberi o Regolamentati
• Primari o Secondari

Alcuni Esempi di Mercati

• Diretti o Intermediati:
  • Ricerca
  • Agenti di Commissione (broker)
  • Intermediari (distributori)
  • Asta
• Monetari o di Capitale:
  • Azionario
  • Depositi
  • Monetario
  • Derivati
  • Ipotecario
  • Valutario

Sezione 4. Teorie sull'Offerta di Moneta

Classificazione delle Teorie

Le teorie che spiegano l'offerta di moneta si dividono in:

• Teorie Meccaniche
• Teorie Comportamentali
• Teoria Generale

Discuteremo solo una versione semplice della prima di esse, la teoria meccanica.

Teoria Meccanica

Per esporre la teoria meccanica, ci basiamo sulle seguenti espressioni funzionali:

Se dividiamo l'offerta di moneta e la base monetaria per D: