Economia Monetaria: Domanda, Offerta e Funzioni della Banca Centrale

Domanda di Moneta

La gente desidera detenere una parte del proprio denaro (domanda di moneta) per vari motivi, tra i quali:

• Al fine di svolgere le operazioni, ovvero per pagare gli acquisti. La quantità domandata per questo motivo dipende principalmente dal livello di reddito: un reddito più elevato comporta un aumento dei consumi e, di conseguenza, una maggiore domanda di moneta (e viceversa per un reddito basso).
• La domanda di moneta come attività finanziaria: il denaro ha un valore e il pubblico può preferire detenere parte della propria ricchezza in forma liquida, soprattutto in tempi di incertezza. Invece di avere denaro in una banca che potrebbe fallire, o azioni che potrebbero subire forti oscillazioni, in tempi di crisi, la gente può preferire detenere il denaro a casa.

La domanda di moneta, per un motivo o per l'altro, ha un rapporto negativo con il tasso di interesse:

• Se i tassi di interesse aumentano, cresce il costo opportunità di detenere liquidità anziché denaro depositato in banca, che frutterebbe interessi. Pertanto, le persone cercheranno di mantenere la liquidità minima necessaria.
• Se, al contrario, i tassi di interesse diminuiscono, questo costo opportunità si riduce, così che le persone saranno meno propense a detenere una proporzione maggiore dei loro risparmi in contanti.

Questa relazione inversa tra tassi di interesse e domanda di moneta può essere rappresentata in un grafico.

Le variazioni del tasso di interesse provocano movimenti lungo la curva:

Mentre i cambiamenti nel livello di reddito causano uno spostamento della curva:

• Se il reddito aumenta, il consumo aumenterà, portando le persone a detenere più moneta per pagare gli acquisti; la curva di domanda di moneta si sposta verso destra (per lo stesso tasso di interesse si richiederà più moneta).
• Se il reddito diminuisce, i consumi si riducono e, di conseguenza, la necessità per le persone di detenere denaro contante diminuisce; la curva di domanda di moneta si sposta verso sinistra.

Bene, questa lezione è stata un po' più facile rispetto alla precedente, quindi nessuno si lamenti. E, naturalmente, le nubi si profilano all'orizzonte.

Moneta Monetaria e Bancaria

Gli Aggregati Monetari

Quando si parla di denaro, solitamente ci si riferisce a banconote e monete a corso legale, ma esistono altre forme che presentano caratteristiche più o meno simili: valore, liquidità, metodo di pagamento, ecc.

La Banca Centrale, quando si tratta di controllare il livello di liquidità (moneta) nel sistema, analizza vari aggregati monetari, in base ai concetti coinvolti.

Gli aggregati utilizzati, classificati dal grado più basso al più alto, sono:

• Contante detenuto dal pubblico (Lm): banconote e monete a corso legale in mano al pubblico.
• M1: contante detenuto dal pubblico + depositi a vista in banca. La M1 è anche chiamata offerta di moneta.
• M2: M1 + depositi a risparmio presso istituti di credito.
• M3: M2 + depositi a termine e altre passività bancarie.
• Disponibilità liquide detenute dal pubblico (ALP): componenti di M3 + altri strumenti, tra cui buoni del Tesoro detenuti dal pubblico, commercial paper, ecc.

Moneta Bancaria

Le istituzioni finanziarie (banche, casse di risparmio e cooperative) ricevono depositi dai loro clienti sotto forma di conti correnti (che noi chiamiamo depositi a vista). Queste entità utilizzano tali depositi per concedere prestiti.

Ad esempio, una banca riceve un deposito di 10.000 dollari da un cliente. Parte di questo denaro sarà destinata a far fronte ai prelievi (diciamo 1.000 dollari) e il resto verrà utilizzato per concedere prestiti (9.000 euro).

Parte della somma di tali crediti ritorna alle istituzioni finanziarie sotto forma di nuovi depositi bancari.

Ad esempio, la società che è stata accreditata con 9.000 euro li utilizza per acquistare macchinari. Il venditore riceve il denaro da queste vendite e lo accredita sul proprio conto.

La banca con cui lavora questo fornitore ha un nuovo deposito di 9.000 euro e, come nel caso precedente, ne trattiene una parte come riserva (per esempio, 800 euro) e utilizza il resto (8.200 euro) per nuovi prestiti.

Vediamo che un deposito iniziale di 10.000 dollari ha innescato un meccanismo che ha portato a un totale di 19.000 euro di depositi (i primi 10.000 e poi 9.000). E il processo continua a ripetersi.

In breve, l'operatività delle istituzioni finanziarie porta a moltiplicare il valore dei depositi (creando moneta bancaria).

I depositi bancari commerciali generano una quantità maggiore di moneta bancaria

Quanta moneta bancaria si può creare?

Per rispondere a questa domanda dobbiamo innanzitutto definire il concetto di "riserva bancaria".

Le istituzioni finanziarie, quando ricevono un deposito, devono trattenere una percentuale di denaro contante per far fronte ai prelievi. Questa percentuale è proprio la "riserva bancaria" o "coefficiente di riserva".

La Banca Centrale determina questa percentuale, ovvero il rapporto tra i depositi del pubblico che le istituzioni finanziarie devono detenere in forma di attività liquide (cassa o riserve presso la Banca Centrale) per soddisfare i prelievi di contanti.

L'importo totale della moneta bancaria generata dagli istituti finanziari è determinato dal "moltiplicatore della moneta bancaria":

Moltiplicatore della moneta bancaria = 1 / Coeff. di Riserva

Esempio pratico:

Immaginiamo che il coefficiente di riserva sia del 10%. Allora il moltiplicatore della moneta bancaria è:

Moltiplicatore della moneta bancaria = 1 / 0,10 = 10

Pertanto, le istituzioni finanziarie potrebbero generare un volume di moneta bancaria pari a 10 volte i depositi che gestiscono: se il deposito iniziale è di 10.000 euro, la moneta bancaria che potrebbe essere generata è di 100.000 euro.

Questo rappresenta il massimo potenziale di moneta bancaria che potrebbe essere generato, il che non significa che sarà effettivamente generato: la banca potrebbe non utilizzare l'intero importo disponibile nella concessione di prestiti, i prestiti potrebbero non tornare interamente come depositi presso le istituzioni finanziarie, ecc.

Banca Centrale

Funzioni della Banca Centrale

Tra le funzioni svolte da una Banca Centrale si possono indicare le seguenti:

• Emissione e circolazione (o ritiro) della moneta a corso legale.
• Banchiere dello Stato: incassi e pagamenti effettuati per la Pubblica Amministrazione.
• Banca delle banche: supervisione del sistema bancario, gestione delle riserve delle banche commerciali (riserva obbligatoria), prestatore di ultima istanza (quando un'entità attraversa tensioni di liquidità), liquidazione dei sistemi di pagamento (centralizzazione di incassi e pagamenti da istituti di credito).
• Centralizzazione e gestione delle riserve valutarie.
• Politica monetaria: determina la quantità di moneta nel sistema per cercare di controllare l'evoluzione dei tassi di interesse a breve termine.

L'obiettivo finale di una Banca Centrale è quello di raggiungere la stabilità dei prezzi e dei tassi di cambio, che dovrebbe consentire una crescita sostenuta della produzione e dell'occupazione.

Bilancio della Banca Centrale

Dal lato delle attività di una Banca Centrale si trovano i seguenti elementi:

• Oro e valuta estera.
• Prestiti alle banche commerciali.
• Prestiti al settore pubblico.
• Portafoglio di titoli a reddito fisso (Titoli di debito): sono i titoli acquisiti a titolo temporaneo in operazioni mirate al controllo della liquidità nel sistema.
• Immobilizzazioni (edifici, impianti, sistemi informatici, ecc.).

Tra le sue passività si iscrivono i seguenti elementi:

• Passività monetarie (chiamate anche base monetaria): composte da liquidità del pubblico e riserve bancarie (contante in cassa delle istituzioni finanziarie e depositi che hanno presso la Banca Centrale).
• Passività non monetarie: Capitale proprio e depositi del settore pubblico.

Base Monetaria

La base monetaria è la somma del contante in mano al pubblico (Lm) + riserve bancarie (contante nelle mani delle banche e depositi presso la Banca Centrale).

Base monetaria = Contante del pubblico + Riserve bancarie

La Banca Centrale determina la base monetaria e da essa si genera la moneta bancaria tramite gli intermediari finanziari.

Se analizziamo il bilancio di una Banca Centrale, la base monetaria è uguale al totale delle attività meno le passività non monetarie.

Aumento della base monetaria: creazione di moneta

Se si incrementano le attività della Banca Centrale (aumento delle riserve valutarie, crescita del credito al sistema bancario o al settore pubblico) senza aumentare le passività non monetarie, ovviamente devono aumentare le passività monetarie (creazione di moneta).

Se le passività non monetarie non diminuiscono, un aumento delle attività deve necessariamente portare a un aumento delle passività monetarie.

Riduzione della base monetaria: distruzione di moneta

Se diminuiscono le attività della Banca Centrale, senza ridurre le passività non monetarie, ciò porterà a una riduzione della base monetaria.

Ci sono variazioni nel bilancio della Banca Centrale che, influenzando la base monetaria, non sono controllabili e sono considerate autonome:

Ad esempio, un deficit (o avanzo) della bilancia dei pagamenti non è controllabile dalla Banca Centrale, tuttavia influenza il livello delle riserve estere (voce dell'attivo).

Altre variazioni di bilancio della Banca Centrale sono invece controllabili e permettono di determinarne (con qualche approssimazione) l'ammontare della base monetaria.

Ad esempio, i prestiti al sistema bancario: se aumentano i crediti, aumentano le attività della Banca Centrale e quindi le sue passività. Se le passività non monetarie non cambiano, deve necessariamente aumentare la passività monetaria (aumento della base monetaria).

Come la Banca Centrale modifica la base monetaria?

Attraverso il tasso di sconto: il tasso al quale la Banca Centrale è disposta a prestare denaro alle istituzioni finanziarie:

• Se si aumenta il tasso di sconto, i prestiti che la Banca Centrale concede alle istituzioni saranno più costosi, quindi le istituzioni finanziarie ne richiederanno di meno (contrazione della base monetaria).
• L'abbassamento del tasso di sconto renderà questi prestiti più convenienti, spingendo le istituzioni finanziarie a richiederne una maggiore quantità (espandendo la base monetaria).

Un altro modo per la Banca Centrale di agire sulla base monetaria è attraverso le operazioni di mercato aperto, ovvero l'acquisto e la vendita di titoli di debito pubblico da parte degli istituti finanziari.

• Se la Banca Centrale acquista debito pubblico, aumenta la liquidità nel sistema. Le istituzioni finanziarie sostituiscono i titoli a reddito fisso con liquidità che potrebbe essere utilizzata per i prestiti.
• Al contrario, se la Banca Centrale vende debito pubblico alle istituzioni finanziarie, queste ultime sostituiscono le posizioni liquide con titoli di stato. Sul lato delle passività della Banca Centrale, si riducono i depositi delle istituzioni finanziarie, poiché queste hanno dovuto pagare per l'acquisto di tali titoli.

L'Offerta di Moneta

Abbiamo visto che la M1 è anche chiamata offerta di moneta:

OM = Contante detenuto dal pubblico (Lm) + Depositi a vista (Dv)

BM = Contante detenuto dal pubblico (Lm) + Riserve bancarie (R)

Le Banche Centrali cercano di controllare l'offerta di moneta nel sistema e, insieme alla domanda di moneta, determinano il tasso di interesse a breve termine.

Il tasso di interesse influenza il volume degli investimenti, che a sua volta influisce sul livello di equilibrio della produzione e, di conseguenza, sul livello di occupazione.

Le Banche Centrali, nel cercare di influenzare i tassi di interesse, mirano a raggiungere la stabilità dei prezzi e dei tassi di cambio, requisiti fondamentali per una crescita sostenuta nel tempo della produzione e dell'occupazione.

Come le Banche Centrali possono influire sull'offerta di moneta?

Cercheremo di spiegare il rapporto tra offerta di moneta (OM) e base monetaria (BM):

OM / BM = (Lm + Dv) / (Lm + R)

Quindi:

OM = ((Lm + Dv) / (Lm + R)) * BM

Ora dividiamo il numeratore e il denominatore per Dv:

Il quoziente "Lm / Dv" lo chiameremo "x" e rappresenta la percentuale dei depositi che il pubblico desidera tenere in contanti.

Il rapporto "R / Dv" lo chiameremo "e" e rappresenta le riserve bancarie, ovvero la percentuale dei depositi che le banche devono mantenere in forma liquida (contanti o riserve presso la Banca Centrale) per soddisfare i prelievi di contanti.