Eurozona: Evoluzione della Politica Fiscale e Impatto sulla Stabilità

La Politica Fiscale nell'Eurozona: Vincoli, Obiettivi e Riforme

La politica fiscale nell’area euro è fortemente influenzata dall’obiettivo principale della BCE, che è la stabilità dei prezzi. Per garantire questo obiettivo, i paesi membri dell’Unione Monetaria Europea (UME) devono rispettare vincoli fiscali rigorosi, poiché senza regole comuni ogni Stato potrebbe espandere indefinitamente il proprio indebitamento pubblico, mettendo a rischio la stabilità finanziaria e l’autonomia della banca centrale.

Il Trattato di Maastricht e i Criteri di Convergenza

A tal fine, il Trattato di Maastricht del 1993 ha stabilito criteri di convergenza, fissando limiti precisi come il rapporto deficit/PIL non superiore al 3% e il rapporto debito/PIL sotto il 60%, per evitare eccessivi accumuli di debito pubblico. Questi vincoli hanno condotto quasi tutti i paesi a politiche fiscali restrittive, basate sull’idea che il consolidamento fiscale potesse favorire reddito e crescita nel medio-lungo termine.

Il Patto di Stabilità e Crescita (PSC): Istituzione e Obiettivi

Per rafforzare questi vincoli dopo l’introduzione dell’euro, nel 1999 è stato istituito il Patto di Stabilità e Crescita (PSC), che impone un saldo di bilancio “vicino al pareggio o in avanzo” come obiettivo di medio termine, per mantenere il deficit sotto il 3% anche in fasi di recessione, quando il deficit tende ad aumentare automaticamente a causa degli stabilizzatori automatici. Il PSC prevede:

• Azioni preventive: con la sorveglianza dei piani di bilancio nazionali.
• Azioni correttive: come la procedura per disavanzi eccessivi che può portare a sanzioni pecuniarie se non vengono adottate misure correttive entro due anni.

Critiche alla Rigidità del PSC

Tuttavia, il PSC è stato criticato per la sua rigidità, che limita la capacità degli Stati membri di usare la politica fiscale in modo discrezionale per stabilizzare il ciclo economico, dato che nella UME questa è l’unica leva disponibile a livello nazionale. Inoltre, la focalizzazione sul disavanzo di breve periodo può danneggiare gli investimenti pubblici e la crescita, trascurando il più ampio indicatore del debito pubblico.

La Riforma del PSC del 2005

Alla luce delle critiche sollevate, nel 2005 il PSC è stato riformato. I principali cambiamenti hanno riguardato:

• L’obiettivo di pareggio del bilancio strutturale, ovvero del saldo al netto degli effetti del ciclo economico.
• La prescrizione di un risanamento più rapido del deficit in caso di congiuntura favorevole, escludendo quindi la possibilità di attuare politiche pro-cicliche nelle fasi di crescita.
• La considerazione della dinamica del debito pubblico nella valutazione di politica fiscale all’interno di un paese.

Tuttavia, anche nel periodo precedente la crisi finanziaria del 2007, i disavanzi continuavano a sussistere e i debiti pubblici non si sono ridotti abbastanza. Il PSC, quindi, nella gran parte dei casi non è stato rispettato e, più volte, non sono state applicate sanzioni ai singoli paesi, compromettendo la credibilità delle regole sui bilanci.

Crisi Finanziaria e Nuove Riforme Fiscali

La crisi finanziaria ha colpito duramente le finanze pubbliche dell’eurozona, aumentando deficit e debito pubblico nel 2008-2009 a causa della recessione e dell’attivazione degli stabilizzatori automatici, che però sono stati considerati insufficienti da molti paesi. I governi hanno inoltre sostenuto il settore bancario per garantirne la solvibilità. Dal 2010, con la ripresa del PIL, si è verificata la crisi dei debiti sovrani nell’UE, portando a un’inversione delle politiche fiscali espansive.

In risposta, sono state introdotte riforme più rigorose:

• Nel 2011 è entrato in vigore il “Six-pack” e nel 2013 il “Two-pack”, che hanno imposto limiti più stringenti sul disavanzo strutturale di bilancio.
• Nel 2012 è stato approvato il Fiscal Compact, che obbliga i paesi firmatari a inserire nella legislazione nazionale norme costituzionali per raggiungere il pareggio di bilancio strutturale, con meccanismi automatici di correzione. Il Patto prevede due regole principali:
  • Il deficit strutturale non deve superare lo 0,5% del PIL in un ciclo economico.
  • Per i paesi con debito superiore al 60% del PIL, il debito deve essere ridotto ogni anno del 5% rispetto a tale soglia.