Fondamenti di Finanza Aziendale e Funzionamento dei Mercati

Introduzione alla Finanza e ai Servizi Finanziari

1.1 - Che cos'è la Finanza?

La finanza è l'arte e la scienza della gestione del denaro. A livello macro, essa studia i mercati finanziari e il sistema finanziario nazionale e internazionale. A livello micro, si occupa della pianificazione finanziaria delle organizzazioni, prendendo decisioni basate sul bilancio, valutando l'acquisizione di beni e puntando alla massimizzazione del profitto.

Quest'area colpisce la vita di tutte le persone e le organizzazioni poiché riguarda i processi, le istituzioni, i mercati e gli strumenti connessi al trasferimento di denaro tra individui, società e agenzie governative.

1.2 - Cosa si intende per servizi finanziari e amministrazione finanziaria?

L'area dei servizi finanziari si occupa dello sviluppo e della fornitura di consulenza e prodotti finanziari a privati, aziende e governi. L'amministrazione finanziaria riguarda invece i compiti del manager finanziario all'interno dell'impresa.

Organizzazione Aziendale e Strutture Legali

1.3 - Forme comuni di organizzazione aziendale

Le forme più comuni sono:

• Ditta individuale (la più numerosa).
• Società di persone.
• Società di capitali (dominante in termini di fatturato e utile netto).

1.4 - Ruoli e relazioni in una società di capitali

Una Corporation è un'entità giuridica creata dalla legge. Le parti principali sono:

• Azionisti: I proprietari della società, che detengono azioni ordinarie o privilegiate e sperano in un rendimento.
• Consiglio di Amministrazione (CdA): L'autorità suprema che stabilisce le politiche generali.
• Presidente / Amministratore Delegato (CEO): Responsabile delle operazioni quotidiane e dell'attuazione delle politiche del CdA.

1.5 - Altre forme a responsabilità limitata

• Società in accomandita: Dove i soci accomandanti hanno responsabilità limitata ma non partecipano alla gestione.
• Società di tipo S: (Modello USA) Tassata come una società di persone ma con struttura di capitale.
• Società a responsabilità limitata (LLC/SRL): Offre responsabilità limitata e trattamento fiscale flessibile.

Il Ruolo del Manager Finanziario

1.6 - Importanza della gestione finanziaria

La gestione finanziaria è fondamentale per ogni dirigente perché permette di giustificare l'assunzione di manodopera, negoziare budget operativi e valutare le performance finanziarie per ottenere le risorse necessarie agli obiettivi aziendali.

1.7 - Attività del tesoriere e del responsabile finanziario

In una società matura, il tesoriere e il responsabile finanziario devono interagire con tutte le aree aziendali per garantire che le decisioni siano supportate da una solida base finanziaria.

1.8 - Il principio economico fondamentale

Il principio cardine è l'analisi marginale: una decisione finanziaria deve essere intrapresa solo quando i benefici aggiuntivi superano i costi aggiuntivi.

1.9 - Differenze tra Contabilità e Finanza

• Flusso di cassa: La contabilità usa il principio di competenza; la finanza si concentra sui flussi di cassa effettivi per evitare l'insolvenza.
• Processo decisionale: I contatori raccolgono e presentano i dati; i manager finanziari valutano i dati, i rischi e i rendimenti per prendere decisioni strategiche.

1.10 - Attività di base della gestione finanziaria

1. Decisioni di investimento: Determinano la composizione e la tipologia dei beni (attivo).
2. Decisioni di finanziamento: Determinano come reperire le risorse finanziarie (passivo e patrimonio netto).

Obiettivi Aziendali: Ricchezza vs Profitto

1.11 - Massimizzazione del profitto vs Ricchezza

La massimizzazione del profitto è spesso incompatibile con la massimizzazione della ricchezza degli azionisti a causa di:

• Tempistica dei flussi finanziari.
• Flusso di cassa (cash flow) effettivo.
• Rischio.

1.12 - Rischio e Rendimento

Il rischio è la possibilità che i risultati effettivi differiscano da quelli attesi. Entrambi sono determinanti fondamentali del prezzo delle azioni.

1.13 - Lo scopo della società

L'obiettivo principale è massimizzare la ricchezza dei proprietari. I manager devono accettare solo progetti che aumentano il valore delle azioni.

1.14 - Valore Economico Aggiunto (EVA)

L'EVA è una misura per stabilire se un investimento contribuisce positivamente alla ricchezza degli azionisti. Si calcola sottraendo il costo del capitale dall'utile operativo netto. Un EVA positivo aumenta la ricchezza.

Etica e Problemi di Agenzia

1.15 - Etica commerciale e prezzo delle azioni

Un programma di etica efficace riduce i costi di contenzioso, migliora l'immagine aziendale e aumenta la fiducia degli investitori, influenzando positivamente il flusso di cassa e riducendo il rischio percepito.

1.16 - Forze di mercato e Problema di Agenzia

Il problema di agenzia nasce quando i manager pongono i propri interessi (sicurezza del lavoro, benefit) sopra quelli degli azionisti. L'attivismo degli azionisti e la minaccia di acquisizioni ostili servono a minimizzare questo conflitto.

1.17 - Costi di agenzia e remunerazione

I costi di agenzia sono spese sostenute per monitorare i manager o incentivarli. I piani di remunerazione (come le stock option) aiutano ad allineare gli interessi dei dirigenti con quelli dei proprietari.

Istituzioni e Mercati Finanziari

1.18 - Partecipanti alle istituzioni finanziarie

I principali partecipanti sono individui, aziende e governi. Gli individui sono generalmente fornitori netti di fondi, mentre aziende e governi sono spesso richiedenti.

1.19 - Mercati Primari e Secondari

• Mercato Primario: Dove vengono emessi e venduti nuovi titoli per la prima volta.
• Mercato Secondario: Dove i titoli già esistenti vengono scambiati tra investitori (es. Borsa).

1.20 - Mercato Monetario

Il mercato monetario gestisce transazioni di fondi a breve termine. Serve a chi ha liquidità inattiva temporanea e a chi necessita di finanziamenti stagionali.

1.21 - Eurovalute e LIBOR

Il mercato delle Eurovalute è un mercato internazionale per depositi in valuta estera (es. dollari depositati fuori dagli USA). Il LIBOR (London Interbank Offered Rate) è il tasso di riferimento per i prestiti in questo mercato.

1.22 - Mercato dei Capitali

Il mercato dei capitali riguarda transazioni a lungo termine. I titoli principali sono le obbligazioni e le azioni (ordinarie e privilegiate).

1.23 - Mercato OTC (Over-the-Counter)

Il mercato OTC gestisce titoli non quotati nelle borse ufficiali. I distributori sono collegati tramite sistemi come il NASDAQ. La differenza principale è l'assenza di un luogo fisico centralizzato.

1.24 - Mercati Internazionali

Permettono alle aziende di emettere titoli fuori dal paese d'origine, come nel caso degli Eurobond o delle azioni quotate su più piazze internazionali.

1.25 - Efficienza del Mercato

Un mercato efficiente alloca le risorse in modo produttivo. I prezzi dei titoli riflettono tutte le informazioni disponibili e sono vicini al loro valore intrinseco.

Tassazione e Aspetti Fiscali

1.26 - Reddito ordinario e Plusvalenze

Il reddito ordinario deriva dalla vendita di beni/servizi. L'aliquota marginale è il tasso applicato sull'ultimo scaglione di reddito, mentre l'aliquota media è il rapporto tra imposte totali e reddito imponibile.

1.27 - Esclusione dei dividendi

L'esclusione parziale dei dividendi tra società serve a mitigare la doppia tassazione, rendendo l'investimento in azioni talvolta più attraente rispetto ai titoli a reddito fisso.

1.28 - Deducibilità delle spese

Gli interessi passivi sono generalmente deducibili, riducendo il costo effettivo del debito. Al contrario, i dividendi non sono deducibili, il che comporta una tassazione a livello societario.

1.29 - Trasferimento delle perdite fiscali

Le aziende possono utilizzare il trasferimento delle perdite (carry-back o carry-forward) per compensare i profitti di anni precedenti o futuri, riducendo il carico fiscale complessivo in periodi favorevoli.