IRR: Limiti, Regole e Esempio Pratico

Tasso Interno di Rendimento (IRR): Cos'è

Il tasso interno di rendimento (IRR) è una metrica utilizzata nella budgeting di capitale per stimare la redditività di potenziali investimenti. Si tratta del tasso di sconto che rende uguale a zero il valore attuale netto (VAN o NPV) di tutti i flussi di cassa di un determinato progetto. I calcoli dell'IRR si basano sulla stessa formula utilizzata per il VAN.

Regola di investimento basata sull'IRR

La regola dell'IRR stabilisce che, se il tasso interno di rendimento di un progetto o investimento è superiore al tasso minimo di rendimento richiesto, tipicamente il costo del capitale, il progetto o investimento dovrebbe essere perseguito. Al contrario, se l'IRR è inferiore al costo del capitale, la scelta migliore potrebbe essere rifiutarlo.

Limiti dell'IRR

1. Rischio di fuorviamento: sebbene l'IRR sia una metrica molto popolare per stimare la redditività di un progetto, può essere fuorviante se utilizzato da solo. A seconda dei costi iniziali di investimento, un progetto può avere un IRR basso ma un VAN elevato.
2. Confronto tra progetti di durata diversa: l'IRR può essere problematico quando si confrontano progetti di durata differente. Ad esempio, un progetto di breve durata può avere un IRR elevato, apparendo un investimento eccellente, ma può anche presentare un VAN basso.
3. Uso improprio: un altro problema riguarda non tanto la metrica in sé quanto il suo uso comune scorretto. Calcolare erroneamente l'IRR in questo modo può portare a credere che un progetto sia più redditizio di quanto non sia realmente.

Il MIRR corregge questi problemi, incorporando il costo del capitale come tasso al quale i flussi di cassa vengono reinvestiti e fornendo un singolo valore.

Esempio pratico: apertura di una pizzeria

Supponiamo di voler aprire una pizzeria. Si stimano tutti i costi e i guadagni per i prossimi due anni, quindi si calcola il VAN dell'attività a diversi tassi di sconto:

• Con un tasso del 6%, si ottiene un VAN di 2.000 $.
• Poiché il VAN deve essere zero, si prova un tasso più alto, ad esempio l'8%: il calcolo restituisce una perdita netta di −1.600 $, quindi il valore è ora negativo.
• Si prova quindi un tasso intermedio, il 7%: si ottiene un VAN di circa 15 $.

Poiché questo valore è sufficientemente vicino allo zero, si può stimare che l'IRR sia di poco superiore al 7%.

Utilizzi pratici dell'IRR

Un uso diffuso dell'IRR è il confronto tra la redditività dell'apertura di nuove attività e quella dell'espansione di attività esistenti. L'IRR è inoltre utile per le aziende nella valutazione dei programmi di riacquisto di azioni (buyback).